春節(jié)過(guò)后，A股市場(chǎng)上主要有兩條明顯的投資主線：一條是以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、ChatGPT為代表的TMT板塊，另一條便是“中國(guó)特色估值體系”建設(shè)下的中字頭央企。那么支持央國(guó)企價(jià)值重估的底層邏輯是什么？股權(quán)財(cái)政的邏輯或如何實(shí)現(xiàn)？這一邏輯實(shí)現(xiàn)中，如何把握其中投資主線？本文展開討論。

01

股權(quán)財(cái)政本質(zhì)：

土地財(cái)政走弱下尋找新的財(cái)源

2020年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯，讓很多人產(chǎn)生了一種將全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩歸因于疫情沖擊的錯(cuò)覺(jué)。但實(shí)際上，疫情爆發(fā)前全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入下行通道，尤其是中國(guó)這一世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一引擎也面臨較大的增長(zhǎng)壓力。一方面，作為中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的房地產(chǎn)開發(fā)投資，在人口長(zhǎng)周期下行的背景下增速開始回落；另一方面，自2018年以來(lái)，全球貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，疊加全球經(jīng)濟(jì)增速放緩 ……