一、研究綜述

宏觀杠桿受經(jīng)濟政策影響程度較深，但由于在政策出臺之前，企業(yè)難以準確地預測政策走向，宏觀政策因素對企業(yè)杠桿率的影響重新受到眾多學者的審視。目前，企業(yè)資本結構在一定程度上會受宏觀經(jīng)濟政策的影響已被很多學者證明。KorajczykandLevy首次研究宏觀經(jīng)濟因素對微觀企業(yè)債務行為的影響，研究企業(yè)資本結構在不同經(jīng)濟周期下的選擇問題。此外，由于經(jīng)濟政策發(fā)布時間、政策的公眾預期等方面均存在顯著的不確定性，因而在對轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體進行研究時，引入經(jīng)濟政策不確定性沖擊，更符合我國現(xiàn)有的制度背景。

二、預期風險增大

在國外，學者認為政策的不確定性可能增加借款人和債權人之間的信息不對稱，影響違約風險，從而導致更高的債務融資成本，較高的債務成本可能導致企業(yè)對債務的需求降低，減少融資需求，進 ……