一、金融資產(chǎn)配置對(duì)盈余持續(xù)性的影響

金融資產(chǎn)配置與盈余持續(xù)性的研究多集中在金融化對(duì)企業(yè)實(shí)業(yè)投資、技術(shù)創(chuàng)新的影響，并產(chǎn)生了“擠出”與“擠入”兩類效應(yīng)觀點(diǎn)。“擠出”效應(yīng)認(rèn)為，金融資產(chǎn)配置行為主要源于市場(chǎng)套利動(dòng)機(jī)。金融行業(yè)的高收益助推企業(yè)依靠金融渠道獲利、降低技術(shù)研發(fā)投入，在資產(chǎn)組合權(quán)衡取舍下，企業(yè)會(huì)減少用于實(shí)體投資的資金尤其是對(duì)固定資產(chǎn)的投資，進(jìn)而對(duì)實(shí)業(yè)投資率、經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)生產(chǎn)效率產(chǎn)生抑制作用，危害企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

而“擠入”效應(yīng)則認(rèn)為金融資產(chǎn)配置行為的動(dòng)機(jī)是建立資金儲(chǔ)備。相較于外部融資環(huán)境的改善，企業(yè)內(nèi)部資金積累更能持續(xù)地推進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新等長(zhǎng)效投資，而金融產(chǎn)品一般具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，能夠憑借較強(qiáng)的變現(xiàn)能力發(fā)揮“準(zhǔn)貨幣”功能，避免因資金不足而導(dǎo)致實(shí)業(yè)投資中斷，緩解外部經(jīng)營(yíng)不確定性對(duì)主業(yè)的沖 ……