1.過度負(fù)債的概念和界定

根據(jù)Modigliani和Miller的“MM理論”，當(dāng)考慮稅收時，負(fù)債融資能夠使企業(yè)形成“稅盾”進而降低融資成本，但同時考慮企業(yè)破產(chǎn)成本時，企業(yè)會存在一個最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，當(dāng)超過該比例后，增加負(fù)債反而會降低企業(yè)價值。Graham和Harvey對392位企業(yè)首席財務(wù)官進行了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)無論企業(yè)規(guī)模大小，出于對財務(wù)靈活性和信用評級的擔(dān)憂，企業(yè)都會制定一個合適的資本結(jié)構(gòu)。

然而在實際企業(yè)經(jīng)營中，由于擴大生產(chǎn)規(guī)模等需要，還是有許多企業(yè)存在超出最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進行過度負(fù)債的現(xiàn)象，國內(nèi)外學(xué)者也對此進行了許多研究，目前對是否過度負(fù)債的界定方式主要有以下幾種：多元回歸：Harford等在以大型并購為背景研究企業(yè)是否具有最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時，通過用企業(yè)特征數(shù)據(jù)進行多元回歸的方式來估計最優(yōu)負(fù)債比 ……