股權結構。企業(yè)的股權結構是協(xié)調(diào)經(jīng)理層與股東風險偏好差異的一個重要方面，對管理層行為有明顯的約束作用。Koerniadietal對新西蘭的企業(yè)進行了考察，發(fā)現(xiàn)股權制衡通過提升企業(yè)監(jiān)管水平進而提升了企業(yè)對高風險高收益項目的偏好。第一大股東持股比例與風險承擔總體呈正相關關系。大股東的行為、動機對企業(yè)風險承擔有重要影響。相關文獻顯示，企業(yè)股權集中度與風險承擔正相關，原因為大股東傾向于選擇更多高風險的項目進而提升企業(yè)收益。大股東思維模式同樣會對管理層的風險決策產(chǎn)生影響。隨著所有權的增加，相對于投資組合較單一的大股東，投資組合多元的大股東具有更強的風險承擔意愿和風險承擔能力，其控制的公司所投資的項目風險承擔水平可能更高，進而導致其控制的投資企業(yè)具有較高的風險承擔水平。

Attigetal認為，大股東對管理層的 ……